公司是國內核級球閥、蝶閥的仅有國產供貨商，定位高端特種閥門，技術實力雄厚，並已經得到客戶認可，核電、大容量機組火電、LNG、煤化工相關特種閥門業務拓宽是看點﹔获益於節能環保改造力度的进步和備件更新需求穩定和公司品牌的優勢位置，公司冶金業務有望坚持穩定﹔获益於國際上核電重啟節奏加速和國內大氣污染防治力度加大，國內核電建設有望坚持連續性，公司核電業務有望重啟﹔获益於國內动力產業方针對大容量機組火電、LNG和煤制油氣的鼓勵，公司动力業務最有潛力﹔根據我們對冶金、核電和动力相關行業對公司相關特種閥門產品需求的了解，預計公司2014-2016年營業收入分別為6.39、8.24和10.22億元，對應EPS分別為0.42、0.60和0.79元，對應業績增速分別為28.53%、43.59%和30.29%﹔公司最新收盤價14.65元，對應2014-2016年PE分別為34.88、24.42和18.54倍﹔考慮到公司在特種閥門行業的優勢位置和穩健成長潛力，我們建議按2014年40倍的PE水平給予目標價16.80元，買入評級。
風險提示：當前國家核電產業方针和煤制油氣產業方针没有彻底明亮﹔行業競爭或將加劇﹔非控股老股東若会集拋售或對短期股價構成壓力。
1。技術實力雄厚的高端特種閥門龍頭。核級蝶閥球閥仅有國產供貨商，定位高端特種閥門。公司是國內核級球閥、蝶閥的仅有國產供貨商，堅持“鞏固冶金、發展核電、進軍石化、服務动力”的市場定位，首要產品包含應用於冶金領域的高爐煤氣全干法除塵系統、轉爐煤氣除塵與收回系統、焦爐煙氣除塵系統、煤氣管網系統的特種閥門，應用於核電站的核級蝶閥、核級球閥、非核級蝶閥、非核級球閥等產品的研發、生產和銷售，以及應用於煤化工、超(超)臨界火電機組、石油石化和LNG儲運領域的特種專用閥門。
技術實力雄厚，得到客戶認可。根據公司2013年半年報发表，公司曾實施過或正在實施“焦爐煙氣除塵專用超大型轉換設備”、“百萬千瓦級核電閥門”、“AP1000第三代核電站用核級閥門”、“天然氣輸送專用特種閥門”、“超超臨界火電機組用高壓閥門”、“液化天然氣(LNG)用超低溫閥門”等高端閥門國產化產業化相關項目，顯示公司技術實力雄厚。冶金閥門方面，公司產品服務於寶鋼、萊鋼、包鋼等特大型鋼鐵企業，產品首要應用於對冶金企業具有節能、減排及降耗作用的高爐煤氣全干法除塵系統、轉爐煤氣除塵與收回系統和焦爐煙氣除塵系統。核電閥門方面，公司在核電蝶閥、球閥產品領域優勢位置杰出，2008年以來，在我國核電工程用閥門的一系列國際招標中，公司為核級蝶閥和核級球閥仅有中標企業，獲得了這些核電工程已招標核級蝶閥、核級球閥的悉数訂單，實現了核級蝶閥和核級球閥產品的全面國產化，成為我國核電閥門自主化的重要生產企業。动力行業用閥門方面，公司開發的煤化工專用系列閥於神華集團，開發的超(超)臨界火電站給水泵汽輪機排氣蝶閥應用於華能電廠、大唐電廠，開發的罐車專用系列閥門為中集集團南通公司的集裝箱閥門實現了國產化，開發的LNG專用閥門為中石化山東LNG接纳站的閥門國產化做出了貢獻，這些產品憑技術先進、質量牢靠、服務周到的特點贏得了客戶的共同認可。
2。冶金業務穩定，核電業務重啟，动力業務具備潛力冶金業務穩定。雖然鋼鐵行業去產能化在繼續，但公司相關業務仍能坚持穩定，首要有三個原因，一是產品首要用在節能環保領域的除塵和收回上從而获益於節能環保改造力度的进步，二是產品具備易耗品的屬性從而備件更新需求較為穩定，三是品牌和市場佔有率在鋼鐵行業具備優勢位置。
核電業務重啟。國際方面，核電業務停滯因2011年311日本福島核事故而起，而三周年之際日本國內核電有望達成重啟共識(據日本《讀賣新聞》2月12日報道，日本政府在新拟定的作為國家中長期动力方针攻略的《动力根本計劃》中，確定將維持核能作為發電的首要动力，並計劃在安全的前提下重啟日本國內核電站)。國內方面，动力局《2014年动力作业指導意見》提出“適時啟動核電重點項目審批，穩步推進滨海地區核電建設”，我們對此的解讀是，無論三門海陽AP1000機組制作進度怎么，在大氣污染防治壓力下，國內核電建設不能停滯，預判將在現有滨海核電站的規劃機組裡穩步推進核電新項目建設，我們測算還有24台左右的未啟動招投標的規劃機組空間，假如按3-5年內平攤，對應每年5-8台左右的新建規模。
动力業務具備潛力。动力局《2014年动力作业指導意見》提出“新建工業項目制止配套建設自備燃煤電站﹔除熱電聯產外，制止審批新建燃煤發電項目﹔現有多台燃煤機組裝機容量合計達到30萬千瓦以上的，可依照煤炭等量代替的原則改建為大容量機組”，我們對此的解讀是大容量機組將會是新建火電機組的趨勢，由此預判公司的超超臨界火電機組用高壓閥門市場远景較為看好。动力局《2014年动力作业指導意見》提出“完善天然氣輸配管網，大力推動LNG接纳站及應急調峰儲氣設施建設”，我們對此的解讀是LNG接纳和儲運相關設施建設將會活躍，由此預判公司的液化天然氣(LNG)用超低溫閥門市場远景較為看好。动力局《2014年动力作业指導意見》提出“研讨拟定方针措施，依照最嚴格的能效和環保標准，積極穩妥推進煤制氣、煤制油產業化演示，鼓勵煤炭分質使用，促進自主技術研發應用和裝備國產化”，我們對此的解讀是，雖然燃煤發電現在是大氣污染管理目標，但在清潔高效基礎上的煤制油氣將是必須的出路，否则中國富煤的優勢不能得到發揮，在油氣對外依存度日益进步布景下國家动力安全得不到保证，從而能够預判此前進展緩慢的新式煤化工項目建設有望加速，而公司的煤化工系列閥門需求亦有望迎來爆發。
3。具備行業內優勢位置和穩健成長潛力，買入評級。根據我們對冶金、核電和动力相關行業對公司相關特種閥門產品需求的了解，我們預計公司2014-2016年營業收入分別為6.39、8.24和10.22億元，對應EPS分別為0.42、0.60和0.79元，對應業績增速分別為28.53%、43.59%和30.29%﹔公司最新收盤價14.65元，對應2014-2016年PE分別為34.88、24.42和18.54倍﹔考慮到公司在特種閥門行業的優勢位置和穩健成長潛力，我們建議按2014年40倍的PE水平給予目標價16.80元，買入評級。
4。風險提示：當前國家核電產業方针和煤制油氣產業方针没有彻底明亮﹔行業競爭或將加劇﹔非控股老股東若会集拋售或對短期股價構成壓力。
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